La fin du processus de resserrement monétaire est-elle proche ? Dominique Marchese, Head of Equities & Fund Manager, 2023-06-22
Dominique Marchese partage un nouvel article dans le magazine L'Éventail, le magazine belge de l'art de vivre.
La fin du processus de resserrement monétaire est-elle proche ?
Article paru dans l’édition d'été 2023 de L'Éventail.
Le choc inflationniste inédit depuis quarante ans a conduit les principales banques centrales à resserrer leur politique monétaire dans des proportions inattendues.
Après des mois de déni, les grands argentiers de la planète ont dû se rendre à l’évidence : les risques de dérapage des anticipations des agents économiques étaient sur le point de se matérialiser. A la faveur d’une décrue des prix énergétiques et d’une normalisation progressive des chaînes logistiques impactées par la pandémie et le conflit russo-ukrainien, le processus de désinflation a finalement débuté, un peu plus tôt aux États-Unis par rapport à l’Europe. Bien que la spirale prix-salaires, véritable cauchemar des banques centrales, semble avoir été évitée (décélération de l’inflation salariale américaine), les tensions sur les prix hors énergie et produits alimentaires demeurent préoccupantes, très supérieures à l’objectif de 2% de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne. La lutte contre l’inflation n’est donc pas terminée.
Les effets du resserrement des conditions financières se font néanmoins de plus en plus ressentir. Aux États-Unis, le crédit devient non seulement plus cher mais aussi moins abondant sous l’effet de la crise des banques régionales. L’hypothèse d’une courte récession d’ampleur limitée dans la seconde partie de l’année n’est plus exclue alors que les dépenses de consommation montrent des signes de faiblesse inquiétants. En Europe, si les indices d’activité dans les services demeurent robustes (tourisme, loisirs), les indicateurs industriels sont plus mitigés. Après avoir particulièrement bien résisté grâce aux aides budgétaires, la consommation des ménages est affectée par la baisse des salaires réels. L’économie européenne davantage intermédiée est plus exposée au durcissement des conditions du crédit bancaire. Le marché immobilier ralentit, voire se retourne dans plusieurs pays (Suède, Allemagne, Autriche, Pays-Bas).
La fragilité des économies occidentales ne peut faire oublier l’étendue considérable des besoins d’investissements publics et privés notamment dans la transition énergétique, la défense, le numérique, les soins de santé et l’éducation, qui exigent des taux d’intérêt réels bas. Alors que ces investissements joueront pleinement leur rôle dans la maitrise de l’inflation à plus long terme et le redressement de la croissance économique potentielle (hausse des gains de productivité), un éventuel durcissement des politiques monétaires au-delà du nécessaire fragiliserait les capacités d’investissement des États, déjà très endettés, et des entreprises. L’erreur de politique monétaire n’est pas exclue.
Pouvons-nous dès-lors espérer la fin prochaine du processus de resserrement monétaire, voire un éventuel assouplissement d’ici la fin de l’année ? C’est en tout cas le pari des marchés financiers qui considèrent que la crédibilité des banques centrales reste intacte malgré les évidents ratés de leurs modèles prévisionnels. Quoi qu’il en soit, c’est principalement du rythme du processus de désinflation que dépendra le calendrier du prochain cycle de baisse des taux d’intérêt.
Avez-vous des questions ? Envie de réagir ? N'hésitez pas à nous contacter. Nos articles sont également disponibles sur nos pages LinkedIn, Facebook et Twitter.
Disclaimer :
Le contenu ci-dessus a été produit et est diffusé par Pure Capital S.A. Cette publication ne doit en aucun cas être assimilée à une offre en vue d’acquérir/vendre un instrument financier ou à une quelconque activité de démarchage ou de sollicitation à l’achat ou à la vente de d’instruments financiers ou d’investissement. Toutes les informations publiées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne constituent en aucun cas des conseils en investissement. Néanmoins, aucune garantie ne peut être donnée sur leur exactitude ou exhaustivité. Ces informations n’ont pas été préparées conformément aux exigences légales favorisant l'indépendance de la recherche en investissements, et devraient dès lors être considérées comme une communication marketing. Bien que ce contenu n’est soumis à aucune interdiction d'utilisation avant sa diffusion (par exemple pour exécuter des ordres), Pure Capital ne cherche pas à en tirer profit. Cette publication ne peut en aucun cas constituer une base primaire à des investissements. Tout investissement devrait être le fruit d’une décision suffisamment éclairée et avertie.